Энциклопедия финансового риск-менеджмента: энциклопедия читать онлайн и в мобильном приложении ЭБС Университетская Библиотека Онлайн.

График вебинаров

Энциклопедия финансового риск-менеджмента: энциклопедия

Дисциплина: Финансовый менеджмент Риск-менеджмент

Жанр: Справочно-энциклопедическая литература

Москва: Альпина Паблишер, 2019

Объем: 932 стр.

Под редакцией: Лобанова А.А., Чугунова А.В.

Дополнительная информация: 4-е изд., испр. и доп.

ISBN: 978-5-9614-0824-9

УДК: 336.7(031)

ББК: 65.291.9-21я20

Книга Вам недоступна, для получения доступа к этому изданию обратитесь, пожалуйста, в библиотеку Вашей организации.

Библиографическое описание / Аннотация / Содержание /

Эта книга — первое в России издание учебно-энциклопедического характера, в котором в соответствии с международными стандартами освещаются основные вопросы финансового риск-менеджмента. Издание дополнено новыми материалами по организационным аспектам риск-менеджмента, моделям эволюции процентных ставок, рискам страхования банковских вкладов и анализу макроэкономических рисков. Рассмотрены современные методы количественной оценки и управления финансовыми рисками, теория экстремальных значений, соглашения о форвардной процентной ставке и др. Дан систематизированный обзор методов количественного анализа, используемых в риск менеджменте, моделей ценообразования и стратегий применения производных финансовых инструментов. Приведен обзор основных положений Нового базельского соглашения по капиталу 2004 г., выполненных на основе последней редакции соглашения от ноября 2006 г.

Книга предназначена для профессионалов, непосредственно занимающихся оценкой и управлением рисками, преподавателей, студентов и аспирантов экономических факультетов вузов. Она также может использоваться для подготовки к сдаче международных экзаменов по финансовому риск-менеджменту на получение сертификатов Financial Risk Manager (FRM®) и Professional Risk Manager (PRM®).

К читателям	11
Предисловие	12
Введение	15
I. КОЛИЧЕСТВЕННЫЙ АНАЛИЗ	27
1.1. Введение	27
1.2. Будущая стоимость денежного потока	28
1.3. Приведенная стоимость денежного потока	31
1.4. Внутренняя доходность финансовых инструментов	33
1.5. Котируемая цена купонных облигаций	37
1.6. Цена купонных облигаций	40
1.7. Оценка доходности облигаций	42
1.7.1. Текущая доходность	42
1.7.2. Доходность к погашению	42
1.7.3. Доходность к отзыву	43
1.7.4. Доходность к продаже	45
1.7.5. Маржа дисконтирования	45
1.8. Оценка доходности портфелей облигаций	46
1.8.1. Средневзвешенная доходность портфеля облигаций	46
1.8.2. Внутренняя доходность портфеля облигаций	47
1.9. Кривые рыночных доходностей	47
1.10. Предполагаемые форвардные ставки	52
1.11. Относительное изменение цены купонной облигации	55
1.12. Цена базисного пункта	58
1.13. Дюрация финансовых инструментов	60
1.14. Модифицированная дюрация портфеля облигаций	65
1.15. Приложения дюрации	67
1.15.1. Обмен облигаций	67
1.15.2. Иммунизация портфеля облигаций	68
1.16. Выпуклость финансовых инструментов	69
1.17. Выпуклость портфеля облигаций	73
1.18. Множества. Операции над множествами	76
1.19. Вероятностное пространство	79
1.20. Дискретные случайные величины	81
1.21. Непрерывные случайные величины	86
1.22. Важнейшие виды распределений случайных величин	92
1.22.1. Биномиальное распределение	92
1.22.2. Распределение Пуассона	93
1.22.3. Нормальное распределение	94
1.22.4. Логарифмически нормальное (логнормальное) распределение	98
1.22.5. Распределение χ² (хи-квадрат)	100
1.22.6. Распределение Стьюдента	102
1.22.7. Гамма-распределение	104
1.22.8. Бета-распределение	104
1.22.9. Двумерное нормальное распределение	105
1.23. Расчет волатильности финансовых показателей на основе исторических данных	105
1.24. Элементы регрессионного анализа	107
1.25. Метод Монте-Карло	111
1.26. Случайные процессы и их основные характеристики	115
1.27. Важнейшие виды случайных процессов	118
1.27.1. Случайное блуждание	118
1.27.2. Биномиальная модель	119
1.27.3. Винеровский случайный процесс	121
1.28. Понятие о стохастических дифференциальных уравнениях	122
1.29. Основы теории экстремальных значений	125
Литература	129
II. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ	131
2.1. Введение	131
2.2. Форвардные контракты и их основные характеристики	132
2.3. Форвардная цена финансовых активов	136
2.3.1. Форвардная цена активов, не приносящих доходов	136
2.3.2. Форвардная цена активов, приносящих известные доходы	138
2.3.3. Форвардная цена активов, обладающих постоянной дивидендной доходностью	139
2.4. Форвардная цена товаров	141
2.5. Фьючерсные контракты	143
2.6. Фьючерсные и форвардные цены активов	145
2.7. Спекулятивные стратегии на фьючерсных рынках	146
2.8. Фьючерсы на казначейские векселя. Процентный арбитраж	149
2.9. Фьючерсные контракты на краткосрочные процентные ставки	152
2.10. Фьючерсные контракты на казначейские облигации	153
2.11. Хеджирование позиций по базисным активам с помощью фьючерсных контрактов	155
2.12. Хеджирование портфелей облигаций против процентного риска	158
2.13. Фондовые индексы. Фьючерсные контракты на фондовые индексы	160
2.14. Процентные свопы	163
2.15. Оценка стоимости процентных свопов	166
2.16. Валютные свопы	169
2.17. Опционы и их основные характеристики	172
2.18. Арбитражные соотношения для европейских опционов	175
2.19. Основные арбитражные утверждения об американских опционах	178
2.20. Основные стратегии с использованием европейских опционов	179
2.20.1. Простейшие стратегии	179
2.20.2. Спреды опционов	182
2.20.3. Комбинации опционов	185
2.21. Простейшая модель оценки производных финансовых инструментов «европейского типа»	186
2.22. Биномиальная модель для оценки стоимости производных финансовых инструментов	189
2.23. Формулы Блэка–Шоулза	196
2.24. Дельта-хеджирование	203
2.25. Гамма-хеджирование	208
2.26. Коэффициенты тета, ро и вега	211
2.27. Специальные виды опционов	214
2.27.1. Опцион на обмен активами	214
2.27.2. Бинарные опционы	215
2.27.3. Азиатские опционы	216
2.27.4. Барьерные опционы	216
2.27.5. Бермудские опционы	217
2.28. Финансовые инструменты, производные от процентных ставок	217
2.28.1. Кэпы, флоры и коллары	217
2.28.2. Опционы на купонные облигации	218
2.28.3. Свопционы	219
2.28.4. Облигации со встроенными опционами	219
2.29. Биномиальная модель эволюции процентной ставки	220
2.30. Оценка стоимости облигаций со встроенными опционами	226
2.31. Меры риска для облигаций со встроенными опционами	232
2.32. Оценка стоимости финансовых инструментов, производных от процентной ставки	235
2.33. Модели Рендлмана–Барттера, Васичека и Кокса–Ингерсолла–Росса	237
2.33.1. Модель Рендлмана–Барттера (Rendleman-Bartter model)	237
2.33.2. Модель Васичека (Vasicek model)	238
2.33.3. Модель Кокса–Ингерсолла–Росса (Cox-Ingersoll-Ross model)	241
2.34. Неарбитражные модели временной структуры процентных ставок	242
2.34.1. Модель Хо–Ли (Ho-Lee model)	243
2.34.2. Модель Халла–Уайта (Hull-White model)	246
2.35. Оценка стоимости европейских опционов на купонные облигации	248
Литература	250
III. УПРАВЛЕНИЕ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ	253
3.1. Введение	253
3.2. Рыночные риски: определения и классификация	254
3.3. Портфельный подход и система управления рисками	255
3.4. Тактический и стратегический риск-менеджмент	256
3.5. Измерение риска	265
3.6. Доходность и волатильность	268
3.7. Коэффициенты бета и альфа	278
3.8. Разрывы срочной структуры как мера процентного риска и риска потери ликвидности	279
3.9. Дюрация и иммунизация портфеля	283
3.10. Показатели риска производных финансовых инструментов	286
3.11. Управление рыночным риском портфеля производных финансовых инструментов	288
3.12. Показатель value at risk (VaR)	296
3.13. Верификация моделей расчета VaR по историческим данным	300
3.14. Дельта-нормальный метод	301
3.14.1. VaR для одного актива	302
3.14.2. VaR для диверсифицированного портфеля	303
3.15. Дельта-гамма-вега-приближение	314
3.16. Метод исторического моделирования	316
3.17. Метод Монте-Карло	319
3.17.1. Метод Монте-Карло для одного фактора риска	319
3.17.2. Метод Монте-Карло для портфеля активов	322
3.18. Сравнительный анализ методов расчета VaR	323
3.19. Предельный VaR, VaR приращения и относительный VaR	324
3.20. Выбор параметра сглаживания λ в методе RiskMetrics	329
3.21. Модели авторегрессионной условной гетероскедастичности	337
3.22. После VaR: иные меры риска	337
3.23. Современные проблемы риск-менеджмента в России	341
Литература	343
Приложение	345
IV. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ ЛИКВИДНОСТИ	349
4.1. Введение	349
4.2. Актуальность риска ликвидности в свете тенденций развития мировой финансовой системы	350
4.3. Понятие ликвидности и ее характеристики	351
4.3.1. Пример количественной оценки ликвидности рынка	354
4.3.2. Динамика ликвидности	357
4.3.3. Факторы ликвидности рынка	358
4.3.4. Рекомендации по созданию ликвидного рынка	360
4.4. Риск ликвидности	360
4.4.1. Пример учета риска ликвидности при оценке рыночного риска	364
4.5. Риск неплатежеспособности	368
4.6. Рекомендации	370
Литература	370
V. УПРАВЛЕНИЕ КРЕДИТНЫМИ РИСКАМИ	373
5.1. Введение	373
5.2. Понятие кредитного риска	374
5.3. Финансовые институты и инструменты, подверженные кредитному риску	378
5.4. Показатели кредитного риска	379
5.5. Кредитное событие	380
5.6. Классический анализ кредитоспособности заемщика	381
5.7. Понятие кредитного рейтинга	385
5.7.1. Системы внутренних кредитных рейтингов	387
5.8. Общая характеристика моделей оценки кредитного риска	388
5.8.1. «Внутренний» и «рыночный» подходы к оценке кредитного риска	390
5.9. Модели оценки кредитоспособности на основе бухгалтерских данных	392
5.9.1. Z-модель Альтмана	392
5.9.2. Модель ZETA	396
5.10. Основные составляющие кредитного риска	397
5.11. Дефолт	399
5.11.1. Дефолт предприятия-контрагента	399
5.11.2. Дефолт государства	400
5.11.3. Методы оценки вероятности дефолта	401
5.12. Актуарные методы оценки вероятности дефолта	401
5.12.1. Оценка вероятности дефолта на основе статистики дефолтов по облигациям	401
5.13. Рыночные методы оценки вероятности дефолта	407
5.13.1. Оценка вероятности дефолта на основе рыночных цен облигаций	407
5.13.2. Оценка вероятности дефолта на основе рыночных цен акций	410
5.14. Подверженность кредитному риску	421
5.15. Потери в случае дефолта. Уровень возмещения потерь	426
5.16. Оценка риска дефолта для портфеля активов	429
5.17. Миграция кредитных рейтингов	434
5.18. Модели оценки кредитного риска портфеля	439
5.18.1. Основные характеристики моделей оценки кредитного риска портфеля	440
5.18.2. Модель CreditMetrics	442
5.18.3. Модель Moody’s KMV Portfolio Manager	446
5.18.4. Модель CreditRisk+	447
5.18.5. Модель Credit Portfolio View	448
5.19. Ценообразование кредитных продуктов	448
5.20. Страновой риск	452
5.20.1. Политический риск	453
5.20.2. Экономический риск	454
5.20.3. Рейтинговые системы стран	458
5.21. Управление кредитными рисками	461
5.21.1. Процесс управления кредитными рисками	461
5.21.2. Кредитная стратегия	462
5.21.3. Основные способы управления кредитным риском	463
5.22. Кредитные производные инструменты	469
5.22.1. Понятие кредитного производного инструмента	469
5.22.2. Виды кредитных производных инструментов	471
5.22.3. Методы оценки стоимости кредитных производных инструментов	477
5.22.4. Риски кредитных производных инструментов	480
5.22.5. Преимущества и недостатки кредитных производных инструментов	482
Литература	484
VI. УПРАВЛЕНИЕ ОПЕРАЦИОННЫМИ РИСКАМИ	489
6.1. Введение	489
6.2. Определения операционного риска	490
6.3. Классификация операционных рисков	492
6.4. Основные подходы к управлению операционными рисками	494
6.5. Способы управления операционным риском	500
6.5.1. Система внутреннего контроля за операционными рисками	500
6.5.2. Порядок осуществления операций на финансовых рынках	503
6.5.3. Использование информационных систем при осуществлении финансовых операций	506
6.6. Методы оценки и управления операционным риском, предложенные в Новом базельском соглашении по капиталу	510
6.6.1. Подход на основе базового индикатора	510
6.6.2. Стандартный подход	511
6.6.3. Передовые подходы к оценке операционных рисков	515
6.7. Управление операционными рисками в российской практике	521
Литература	525
Приложение 1. Классификация операционных рисков по источникам их возникновения	527
Приложение 2. Классификация событий, приводящих к убыткам, предложенная Базельским комитетом по банковскому надзору	534
VII. УПРАВЛЕНИЕ БУХГАЛТЕРСКИМИ, НАЛОГОВЫМИ И ЮРИДИЧЕСКИМИ РИСКАМИ ОПЕРАЦИЙ С ПРОИЗВОДНЫМИ ИНСТРУМЕНТАМИ	539
7.1. Введение	539
7.2. Управление бухгалтерскими рисками	540
7.2.1. Оценка открытых позиций по рыночной стоимости	541
7.2.2. Хеджирующие и спекулятивные сделки	542
7.2.3. Учет операций со свопами	545
7.2.4. Международные и национальные стандарты учета сделок с производными финансовыми инструментами	548
7.3. Управление налоговыми рисками	552
7.4. Управление юридическими рисками	559
7.4.1. Основные этапы стандартизации документации по свопам	559
7.4.2. Типовое соглашение ISDA об основных условиях свопа	562
7.4.3. Риски использования типового соглашения об основных условиях свопа	568
7.4.4. Международное регулирование рынков производных финансовых инструментов	570
Литература	572
VIII. ИНТЕГРИРОВАННЫЙ РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ	575
8.1. Введение	575
8.2. Теоретические основания и этапы эволюции финансового риск-менеджмента	579
8.3. Парадигма риск-менеджмента на уровне предприятия	585
8.4. Организационное сопровождение	588
8.5. Концепция экономической добавленной стоимости	597
8.5.1. Понятие экономической прибыли и способы ее максимизации	597
8.5.2. Системы мотивации руководящего персонала на основе показателя EVA	604
8.6. Понятие экономического капитала	610
8.7. Скорректированная на риск рентабельность капитала	620
8.7.1. Этапы и параметры расчета RAROC	622
8.7.2. Применение RAROC	634
8.7.3. Достоинства и недостатки RAROC	637
8.8. Подходы к размещению капитала по направлениям деятельности	640
8.8.1. Подход на основе рыночных аналогий	641
8.8.2. Подход на основе равной вероятности банкротства	643
8.8.3. Подход на основе равномерного масштабирования требований к капиталу	646
8.8.4. Подход на основе «внутренних» коэффициентов бета	648
8.8.5. Подход на основе концепции предельного капитала	653
8.8.6. Сравнение различных подходов к размещению капитала	657
8.9. Проверка на устойчивость (стресс-тестирование)	658
8.9.1. Понятие и виды стресс-тестирования	658
8.9.2. Требования регулирующих органов к проведению стресс-тестирования	668
8.9.3. Преимущества и недостатки стресс-тестирования	672
8.10. Риск неадекватности модели (модельный риск)	672
8.10.1. Основные источники риска неадекватности моделей расчета VaR	675
8.10.2. Основные способы снижения модельного риска	679
8.11. Управление торговыми лимитами	684
8.11.1. Виды торговых лимитов	684
8.11.2. Основные подходы к расчету лимитов на величину VaR и размер позиции	686
8.11.3. Основные проблемы лимитной политики	692
Литература	695
IX. РЕГУЛИРОВАНИЕ РИСКОВ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ	703
9.1. Введение	703
9.2. Международные стандарты банковского капитала. Базельское соглашение по капиталу 1988 г.	707
9.2.1. Состав и структура банковского капитала	708
9.2.2. Взвешивание по риску активов и забалансовых статей	710
9.2.3. Минимальный норматив достаточности капитала	716
9.2.4. Критика Базельского соглашения по капиталу 1988 г.	717
9.3. Дополнение к Базельскому соглашению по капиталу с целью включения в него рыночных рисков	718
9.4. Стандартный подход	722
9.4.1. Процентный риск	722
9.4.2. Фондовый риск	731
9.4.3. Валютный риск	731
9.4.4. Товарный риск	732
9.4.5. Риск операций с опционами	735
9.4.6. Преимущества и недостатки стандартного подхода	738
9.5. Подход на основе внутренних моделей банков	739
9.5.1. Качественные критерии	739
9.5.2. Количественные критерии	741
9.5.3. Верификация моделей расчета VaR по историческим данным	742
9.5.4. Преимущества и недостатки подхода на основе внутренних моделей	747
9.6. Минимальные требования к достаточности капитала с учетом кредитного и рыночного рисков	750
9.7. Подход на основе предварительных обязательств	752
9.7.1. Преимущества и недостатки подхода на основе предварительных обязательств	753
9.8. Директивы Европейского союза о достаточности капитала	755